Согласно действующему законодательству любое юридическое лицо может выпустить ценные бумаги. Законодательством не допускается формальный отказ в выпуске ценных бумаг, например, по причине нецелесообразности. Целесообразность выпуска ценных бумаг - это личное дело эмитента.
Согласно Закону Республики Беларусь от 12.03.1992 N 1512-XII "О ценных бумагах и фондовых биржах" (далее - Закон) эмитентом ценных бумаг является юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. Решение о выпуске облигаций принимается юридическим лицом в порядке, предусмотренном его уставом или другим документом, регулирующим деятельность данного юридического лица.
Причем если юридическое лицо является акционерным обществом, то на момент принятия такого решения уставный фонд должен быть сформирован в полном объеме, т.е. должны быть оплачены все акции. Однако это условие, скорее, является чисто организационным, поскольку при желании может быть выполнено и досрочно. Гораздо важнее, насколько предприятие вообще имеет шанс стать участником рынка ценных бумаг в силу своего финансового состояния. Впрочем, равнозначно, как и получить кредит, если имеются проблемы с платежеспособностью.
К тому же если в процессе кредитования участвуют только банк и кредитополучатель, то выпуск облигаций - это уже сделки с рядом инвесторов, что гораздо сложнее в плане утверждения своей платежеспособности и конкурентоспособности. В противном случае если не удастся доказать должным образом свое финансовое благополучие, то найти покупателя облигаций будет очень сложно.
Поэтому, с одной стороны, привлечение средств от нескольких инвесторов - это своего рода преимущество облигаций по сравнению с кредитом. С другой стороны, если клиент давно обслуживается в банке и ранее не возникало проблем с погашением кредитов, то банк может пойти на определенные уступки и выдать клиенту кредит даже при некотором ухудшении финансового состояния. Инвестор же тщательно все обдумает, прежде чем станет вкладывать свои деньги путем выкупа облигаций в предприятие с неустойчивым финансовым состоянием. Тем более что платежеспособность эмитента вытекает уже из самого определения термина "облигация", данного в Законе. В частности, облигация является ценной бумагой, подтверждающей обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).
Не исключено, что эмитент может заинтересовать инвесторов более высоким процентом, если это ему, конечно, будет выгодно экономически. В плане стоимости заимствований следует отметить некоторые определенные преимущества эмитента перед кредитополучателем. В частности, банк может повысить в любой момент процентную ставку по кредиту, процентная ставка по облигациям устанавливается при первичном размещении облигаций и уже не корректируется, если она фиксированная. Причем проценты по кредиту фиксированными почти не бывают, банки никогда на таких условиях не станут работать с клиентом, да и клиент может в любой момент рассчитывать на снижение платы за кредит. А облигации для инвесторов, естественно, более интересны с фиксированной доходностью.
Правда, согласно законодательству возможен выпуск облигаций и с переменным доходом, однако неизвестно, насколько такие облигации станут востребованными в связи с нестабильностью дохода. В связи с этим доходность - одно из основных условий, которое накануне принятия решения о выпуске облигаций юридическим лицом должно быть основательно просчитано. Кроме того, до принятия решения должны быть продуманы все негативные последствия, связанные с выпуском облигаций, в т.ч. и с выплатой доходов по ним.
В первую очередь необходимо четко определиться со сроками выпуска облигаций с учетом того, что сроки погашения облигаций и выплаты процентов являются обязательными реквизитами облигаций и изменению после государственной регистрации уже не подлежат. То есть независимо от того, выкуплены облигации эмитентом в срок или досрочно, в любом случае инвестор получит доход исходя из процента, указанного в облигации, за фактический период пользования облигацией. Выплата дохода производится согласно условиям выпуска облигаций. Причем в соответствии со ст. 7 Закона его выплата производится в обязательном порядке и при необходимости принудительно в соответствии с законодательством.
Доход инвестора по облигациям может быть дисконтным или процентным. Понятие видов дохода от продажи облигаций содержится в Инструкции о некоторых вопросах выпуска облигаций и государственной регистрации ценных бумаг, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11.12.2009 N 146 (далее - Инструкция N 146). Условие выплаты дохода по облигациям определяется непосредственно эмитентом и зависит от многих факторов, в первую очередь от вида облигаций и цели их использования.
