Риск и доходность большинства подобных операций являются случайными величинами, на конкретные значения которых оказывает влияние множество факторов. Поэтому на практике хозяйствующие субъекты редко вкладывают все свои средства в какой-то один актив, проект или даже бизнес. Они стремятся распределять свои вложения в некоторую совокупность различных активов или видов деятельности, надеясь компенсировать возможные убытки от одних операций более высокими доходами от других. При этом в процессе формирования и управления такая совокупность активов рассматривается как единое целое, т. е. как самостоятельный объект — инвестиционный портфель.
Под инвестиционным портфелем в общем случае понимается некоторый набор, или совокупность, активов (проектов, предприятий), управляемых как единое целое.
В нашем случае формирование портфеля будет состоять из акций следующих компаний: Сбербанк, ВТБ24, Роснефть, Лукойл, Газпром и Норникель, а также индексы РТС и ММВБ
Процесс формирования и управления инвестиционным портфелем производится в следующих этапах:
1. Постановка целей и выбор адекватного типа портфеля.
2. Анализ объектов инвестирования.
3. Формирование инвестиционного портфеля.
4. Выбор и реализация стратегии управления портфелем.
5. Оценка эффективности принятых решений.
На первом этапе необходимо определить цели инвестирования, которые способны обеспечить их достижение портфелей и необходимого объема вкладываемых средств.
В нашем случае основной целью формирования инвестиционного портфеля является получение доходов.
При формировании инвестиционного портфеля необходимо разработать следующие три модели:
1. Включать или исключать из портфеля актив.
2. Покупать или продавать акции.
3. Покупать, продавать или исключать акцию.
Независимо от конкретных целей инвестирования, при их формулировке необходимо учитывать такие важнейшие факторы как продолжительность операции (временной горизонт), ее ожидаемую доходность, ликвидность и риск.
В нашем случае решения о покупке, продаже или исключения из портфеля актива будут приниматься раз в квартал, на основании ретроспективного анализа.
Тип и структура инвестиционного портфеля в основном зависит от поставленных целей. В нашем случае анализируется портфель дохода, который формируется из активов, обеспечивающих получение высокой доходности на вложенный капитал, а также консервативный портфель, сформированный из малорисковых и надежных активов и др. То есть преобладает смешанный тип.
Сущность этапа анализа или оценки активов заключается в определении и исследовании характеристик тех из них, которые в наибольшей степени способствуют достижению преследуемых целей.
Доходность акций рассматриваемых компаний представлена в Приложении 1.
Данные поквартальной доходности взяты за период с 01.01.03 по 01.01.13 гг.
Для моделирования трех случаев формирования инвестиционных портфелей, были выдвинуты следующие гипотезы:
— для первой модели: решение о покупке акции принимается на основании сравнения доходности индекса ММВБ (РТС) и доходности акции рассматриваемой компании. Если доходность акции будет меньше по абсолютной величине доходности индекса ММВБ (РТС), тогда акцию инвестор покупает. В противном случае он не покупает акции данной компании.
